2026年8月，国内电解铜现货价格实现逆周期上涨。供给端矿端扰动与冶炼"矿冷双缺"约束难解，需求端韧性叠加"金九银十"预期，美国关税"虹吸"加剧非美现货紧缺，加息预期下修修复宏观情绪，多因素共振推升铜价。相关资讯认为，后市铜价仍有少量上涨空间，但高度受制于下游接受度，需警惕需求证伪、关税落地与9月议息会议风险。

2026年8月，国内电解铜现货价格持续上涨，结束长达月逾的横盘节奏，于7月末实现再度冲高。截至8月10日，现货1#铜涨至108000元/吨，同比上涨37.56%，实现逆周期上涨。

回顾近期影响因素来看，宏观情绪的边际修复和基本面的驱动弹性，是助力铜价打破多日横盘的关键因素。随着中东双方的斡旋谈判，冲突尽管反复但是整体可控，助力四季度加息预期下修，流动性预期好转；微观层面，矿端扰动事件密集催化，在供给增量收紧的背景下，秘鲁能源、刚果（金）等消息催化供给的担忧。而需求端韧性较强，电网投资托底传统消费，AI数据中心与新能源用铜需求快速增长，尽管传统领域需求偏弱，但结构性动能有效对冲。与此同时，美国"232关税"预期掀起全球铜"虹吸潮"，非美地区现货紧缺进一步放大了价格弹性。整体而言，宏观情绪的边际修复，加之矿端事件冲击与冶炼"双紧"的供给约束，助力铜价短线跳涨。

后市来看，铜价能否上涨仍是要依靠基本面的推动，同时辅以宏观情绪的好转，在目前旺季预期未被证伪的背景，相关资讯认为未来铜价仍有少量的上涨空间。

驱动因素一，矿持续性扰动，限制国内冶炼厂产出

海外矿山的产量下修已从个案演变为行业性收缩，据统计，20家海外主要铜企2026年产量指引中值同比减少22.5万吨，矿端供给收缩已成共识。铜精矿现货TC已跌至-160美元/干吨以下，主流港口铜精矿库存降至近三年低位，冶炼端"无米下锅"的格局短期难以改观。

据相关资讯统计，7月国内冶炼厂产量在113.04万吨，环比下降5万余吨。而8-11月，仍有西北、华东和华中的大型冶炼厂检修。受"反向开票"合规检查趋严及开票限额影响，再生铜原料流通受阻。冶炼厂本欲以阳极板、粗铜等冷料弥补精矿缺口，但废产阳极供给收缩叠加进口粗铜、阳极板到货量下降，令炼厂陷入"矿冷双缺"的备料困境，预计至少影响8.5万吨产量。

驱动因素二：需求韧性足，铜杆开工维持运行

尽管铜价走高对下游接单形成一定压制，但从总量维度看消费韧性依然成立。周度精铜杆开工率同比仍高出1.4个百分点。且价格上行周期中，部分下游客户已出现因看涨而主动补单的行为，说明终端对高价的接受度在逐步抬升。当前市场对"金九银十"的旺季预期尚未被证伪，一旦线缆、电网侧订单季节性回补，在低库存背景下极易触发下游集中补库，成为铜价向上突破的直接催化。

驱动因素三：美关税虹吸效应存在，短期回流可能性不高

美国对精炼铜关税悬而未决，8月以来，COMEX与LME价差一度扩大至848美元/吨，套利窗口驱动全球铜加速涌向美国：7月美国铜进口到港量超20万吨创历史纪录，市场预估在美囤积的精炼铜库存已突破100万吨。与之对应，非美市场货源持续流出，7月上期所库存环比下降近49%，LME库存去化24%。

且这批库存回流的可能性不高：一方面美国最快9月、最迟年底将对精炼铜关税作出最终决议，短期持货方缺乏回流动力；另一方面只要溢价维持，库存地理性错配就将延续，非美地区现货紧平衡将持续为铜价托底。按当前621.81美元/吨的价差测算，COMEX相对LME需回落约450-520美元/吨，价差收窄至100~200美元/吨以内，回流窗口才会打开。在精炼铜关税悬念未落地前，C-L价差的中枢仍将由关税预期定价，621美元/吨的升水距离回流阈值尚有450美元以上的缓冲，短期回流可能性不高。

驱动因素四：加息预期降温，宏观情绪边际修复

美联储7月会议以9:3维持利率3.50%—3.75%不变，尽管三名委员主张加息，但8月7日非农就业意外转负，市场对9月加息的定价已从8月初的67%左右回落至34%上下，维持不变成为基准情形。加息预期下修带动流动性预期边际好转。叠加中东局势整体可控，宏观面对铜价已由前期压制转为阶段性支撑，与基本面驱动形成共振。

矿端扰动与冶炼"矿冷双缺"的供给约束短期难解，需求端"金九银十"旺季预期尚未证伪，叠加美国关税悬念下非美地区现货紧平衡延续，铜价下方支撑扎实；而加息预期降温带来的宏观情绪修复，进一步打开了向上的弹性空间。富宝资讯认为，短期铜价仍有少量上涨空间，运行重心有望继续上移，但上方高度受制于下游对高价的接受度，追高性价比有限。