事件时间线

1. 8 月 1 日：Centinela 铜矿劳资双方开启集体合同谈判
2. 9 月 28 日：工会以 98.73% 高票否决公司合同方案，罢工预案通过
3. 10 月 6 日：政府强制调解失败，工会宣布准备启动罢工
4. 当地时间 10 月 7 日 早 8:00：两大工会正式启动罢工，涉及 709 名工人（占自有员工 22%）；争议焦点：同岗不同酬、福利差异；矿山表态维持全年产量指引不变
5. 10 月 7 日～10 月 21 日（罢工后两周窗口期）：矿山依靠堆矿库存维持选厂生产，采矿运输环节受阻；预计 10 月 21 日前后开始出现实质性产量损失，减产影响在11 月数据进一步显现
6. 后续观察节点：劳资持续谈判；市场同步关注智利 Escondida 铜矿工会调解进展，警惕罢工扩散风险
7. 

一、影响分三个阶段（绑定时间）

1）预期阶段（10 月 7 日罢工启动初期，10 月 7 日 —10 月 20 日，尚未实质减产）：交易风险溢价，铜偏强震荡

罢工落地消息出来，市场交易供应中断预期，伦铜、沪铜短期冲高、波动放大。

• 特点：情绪驱动为主，暂时没有真实产量损失；矿山尚有矿堆缓冲。
• 关键变量：市场重点盯两点：①10 月 21 日后减产是否兑现；②是否扩散到 Escondida、Collahuasi 等超级大矿。

若仅单一矿山罢工、没有蔓延，溢价空间有限；如果引发智利多矿工会效仿、连锁罢工，才会形成大行情（参考 2017 年 Escondida 大罢工，该矿占全球近 7% 矿产铜，当年铜价大幅反弹）。

2）实质减产阶段（10 月 21 日后，罢工持续两周以上）：基本面兑现，支撑价格

工会提示：罢工持续约两周后才会实质性减产。

• 10 月 21 日后持续罢工：每日损失几千吨铜精矿，铜精矿 TC（加工费）承压下行，冶炼厂原料偏紧，精铜现货升水走强，给铜价底部支撑；减产影响在 11 月冶炼、进出口数据上体现。
• 约束条件：全球显性库存水平是放大器。当前全球可流动库存偏低，同样量级的减产，比高库存环境下对价格拉动更强。

3）复工谈判落地（任意时间点，一旦达成协议）：预期回吐，铜价容易回调

一旦劳资达成协议、确定复工，前期的供应风险溢价快速消退，铜价容易回吐之前上涨部分。

• 典型特征：消息落地 “买预期、卖事实”；即便矿山恢复生产需要时间，交易盘会先行平仓离场。