原料成本持续走高，废黄板纸自4月开启上行通道

纱管纸生产以废黄板纸为核心原料，废纸价格波动直接决定纸企盈亏平衡点。年初1-3月，国内废黄板纸价格维持相对低位区间运行，生产成本尚可，行业尚存合理盈利空间。自4月份开始，国内废黄板纸行情趋势反转，价格开启持续性上涨行情。

进入二季度，南方多地降雨天气增多，废纸回收、转运受阻，打包站货源到货量下滑，市场流通货源收紧，部分打包站出现惜售情绪。与此同时，国内多数包装纸厂保持稳定开工，废黄板纸需求旺盛，供需关系收紧推动纸厂不断上调废纸收购价。据相关数据显示，截至8月11日，中国废黄板纸市场日均价为1922.5元/吨，较4月初价格上涨25.77%，涨幅明显。成本端刚性上涨形成持续压力，但纸价传导存在明显滞后性。原料价格逐月攀升，持续侵蚀纸企理论利润，纸企虽陆续发布涨价函试图转嫁成本压力，但落地效果不及预期，成本上涨压力难以顺畅向下游传导。

终端需求偏弱，供需矛盾凸显，行业利润持续收缩

成本端不断上行的背景下，需求端表现疲软成为压制纱管纸价格、拖累盈利的核心因素。纱管纸主要下游应用集中在纺织化纤、薄膜、造纸等行业。现阶段下游市场处于传统需求淡季，化纤、薄膜等行业成品订单增量不足，开工负荷偏低，按需采购纸管，需求支撑不足。据卓创资讯监测数据显示，截至7月31日，农膜行业1-7月份平均开工负荷率为29.85%，同比下滑1.65个百分点；BOPP行业平均开工负荷率为50.37%，同比下滑4.94个百分点；氨纶行业平均开工负荷率为88.18%，同比提升4.97个百分点；锦纶长丝行业平均开工负荷率为76.92%，同比下滑6.55个百分点。下游纸管厂订单普遍平淡，采购策略偏向刚需采买，谨慎补库，原料库存维持低位，难以支撑纱管纸价格上涨。供应端上半年纱管纸新增产能投产，涉及年产能55万吨左右，市场货源供应充足，需求端缺乏增量支撑，市场呈现明显的供需错配格局。

在此格局之下，行业形成“成本上涨、纸价跟涨乏力”的局面。纱管纸涨幅不及废黄板纸涨幅，4月起，行业毛利水平持续被压缩，5月末行业平均毛利率转亏。

成本支撑仍存，纸价或小幅上行，但盈利难明显修复

展望未来一个月纱管纸市场走势，市场依旧围绕成本与需求两大主线博弈，整体难以摆脱弱平衡格局。

成本端来看，短期内废黄板纸供应紧张局面难以快速缓解。短期天气、回收量等因素持续影响废纸流通量，叠加下游纸厂对于废黄板纸需求偏强，预计废黄板纸价格依旧存在偏强运行基础，原料成本对纱管纸底部支撑仍存，但成本压力较为明显。

需求端方面，市场逐步向传统需求旺季转换，下游化纤纺织、薄膜行业订单短期难以出现集中释放。纸管厂依旧保持谨慎采购心态，大批量备货意愿不足，终端需求难以提供强劲向上动力，限制纱管纸涨价空间。

综合判断，受原料成本持续抬升推动，后续纱管纸市场存在上调预期，纸企或将继续推动报价上调。但受制于终端需求疲软，纸价上涨幅度相对有限，难以完全覆盖原料上涨带来的成本增量。短期纱管纸市场大概率窄幅震荡上行，行业低毛利格局延续，企业盈利水平难以出现实质性改善。