黄金市场正在重新聚集上涨动能。城堡证券（Citadel Securities）策略师斯科特·鲁布纳（Scott Rubner）2026年以来首次建议投资者配置黄金结构性仓位，并称当前贵金属市场正在形成“数月以来最具吸引力的上涨机会之一”。

鲁布纳认为，黄金和白银正在同时迎来多重利好，包括美联储政策预期转向、央行持续购金、量化基金仍处于空头状态、期权市场释放看涨信号，以及此前被AI交易潮吸引的散户资金可能重新回流。

在他看来，多重因素正在形成罕见共振，贵金属市场可能迎来新的上涨阶段。

近期美国就业市场降温，成为推动黄金上涨的重要催化剂。

数据显示，美国7月就业人数意外下降，同时此前两个月新增就业数据被明显下修。疲弱的劳动力市场降低了市场对美联储继续加息的预期，推动美元走弱，并提振黄金需求。

目前稳定在4300美元/盎司上方，最新交易价格约为4355美元。上周上涨超过7%，创下今年1月底以来最大单周涨幅。

由于黄金本身不产生利息，通常在高利率环境下面临压力。但随着市场重新押注美联储政策转向，黄金的吸引力明显提升。

鲁布纳表示，当前市场正在重新定价美联储未来政策路径，而美元走弱将进一步强化黄金上涨逻辑。

除了宏观因素，市场资金结构也正在向黄金倾斜。

鲁布纳分析称，截至8月6日，商品交易顾问基金（CTA）仍持有黄金和白银净空头仓位。虽然空头仓位通常被视为价格上涨压力，但在黄金持续走强的情况下，这些仓位可能成为未来上涨动力。

如果金价继续突破，趋势交易基金可能被迫回补空头，并转向买入，从而推动市场形成进一步上涨。

与此同时，期权市场也释放积极信号。城堡证券指出，全球最大的黄金ETF SPDR Gold Shares（GLD）的隐含波动率正在回升，看跌/看涨期权偏度已经逆转至今年2月以来最极端水平，显示投资者正在增加上涨方向布局。

白银市场同样出现类似变化。iShares Silver Trust的波动率和期权结构也开始反映市场对上涨风险的重新定价。

此外，全球央行购金仍是黄金上涨的重要基础。鲁布纳特别关注中国市场。他表示，中国黄金购买正在加速，并推动全球官方部门需求回升。

官方数据显示，中国自2024年12月以来持续增加黄金购买。今年7月，中国央行继续增持黄金储备，累计实现连续第21个月增持，当月增加黄金约64万盎司。

中国黄金ETF近期也持续获得资金流入，显示投资者正在利用价格调整机会重新布局。

在美国财政压力上升、美元信用受到讨论以及全球地缘风险持续存在的背景下，黄金作为储备资产的吸引力进一步增强。

鲁布纳认为，贵金属市场另一个潜在催化剂来自散户资金回归。

过去一年，AI相关资产吸引了大量投资资金，黄金和白银在散户投资者中的关注度下降。但如果黄金上涨趋势进一步确认，部分资金可能重新流入贵金属市场。

“贵金属此前被AI交易热潮边缘化，如果上涨动能形成，散户参与可能再次加速。”鲁布纳表示。

他指出，今年1月至2月黄金上涨行情已经证明，散户资金能够迅速成为重要增量买盘。

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