旧金山联储主席玛丽·戴利（Mary Daly）当地时间周三表示，她支持美联储7月维持利率不变的决定，但警告称，如果关税、能源价格上涨以及人工智能（AI）投资带来的价格压力扩散，通胀可能演变为更持久的问题，届时央行或需要采取更激进的加息措施。

“我完全支持7月维持利率不变的决定。”戴利在东京一场活动上表示。但她指出，未来通胀存在两种可能路径。

第一种情况是，目前由关税、能源价格和AI投资带来的影响只是短期冲击，通胀压力会逐渐缓解，美联储可以继续保持当前利率水平。

第二种情况则更令人担忧：这些因素相互叠加，使通胀从局部压力扩散至更广泛领域，并形成持续上涨趋势。如果这一情景出现，美联储可能没有必要采取渐进式调整，而应更快采取行动。

“如果我们发现第二种情景正在发生，那么问题可能会变成：为什么还要渐进调整？”戴利表示。

上周，美联储连续第五次会议维持联邦基金利率在3.5%-3.75%区间不变，但这一决定遭遇三名官员反对，他们主张立即加息25个基点。戴利今年并非联邦公开市场委员会（FOMC）投票成员，但参与政策讨论。

目前，美联储内部主要分歧在于，关税、能源价格上涨以及AI热潮究竟只是短期扰动，还是正在推动更广泛的通胀回升。

沃什押注AI提升生产率，为降息打开空间

尽管美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）对利率前景守口如瓶，但他正在推动另一套逻辑：AI带来的生产率提升可能降低通胀，并最终为降息创造条件。

与前任美联储主席不同，沃什上任以来刻意减少对未来利率路径的暗示，放弃传统的“前瞻指引”模式。他认为，过度引导市场预期会限制美联储灵活性，让市场价格无法充分反映真实经济变化。

在7月议息会议后的新闻发布会上，沃什表示，这是“一种更好的改变”。他认为，市场应该更多承担判断经济形势的责任，而不是依赖美联储提供明确路线图。

但沃什对于AI的态度却十分积极。他多次强调，AI基础设施投资正在推动经济供给能力提升，可能形成类似互联网革命的生产率浪潮。

沃什此前表示，AI相关投资正在“为未来增长奠定基础”，并可能成为降低通胀的重要力量。

麦格理集团（Macquarie Group）全球外汇和利率策略师Thierry Wizman指出，沃什目前最明确的观点就是相信AI驱动的供给改善将带来去通胀效果。

“他唯一相对清晰表达的观点，是经济供给端可能因AI投资而改善，并因此降低通胀。”Wizman表示。

沃什还成立了生产率研究小组，重点研究AI如何提升经济效率。

Monetary Policy Analytics政策经济学家Derek Tang认为，沃什似乎希望保持“生产率提升”这一逻辑，为未来降息提供依据。

AI提升生产率的理论基础在于：如果企业能够以更低成本生产更多商品和服务，经济供给能力提升，就能缓解需求压力，从而降低通胀。

市场质疑：美联储是在等待市场替自己加息？

不过，沃什的策略正在引发市场担忧。尽管他强调抗击通胀的重要性，但在通胀连续多年高于美联储2%目标的背景下，沃什并未释放明确加息信号。相反，他认为金融市场已经通过债券收益率上涨完成了一部分紧缩任务。

7月会议后，沃什指出，长期美债收益率大幅上涨意味着金融环境已经明显收紧，美联储无需立即调整政策利率。

“市场参与者正在学会关注球，而不是裁判。”沃什表示，市场价格将根据自身判断调整。

但批评人士认为，这种策略存在风险：如果市场无法准确理解美联储意图，可能导致金融条件过度波动。

与此同时，30年期美国国债收益率一度升至19年来高位，显示投资者正在提高对长期通胀和政策不确定性的风险溢价。

戴利的警告凸显美联储内部的通胀担忧正在升温，该阵营担心通胀可能重新扩散，要求美联储保持行动准备。这与沃什对AI冲击的乐观态度形成鲜明对比，他押注AI带来的生产率革命能够缓解价格压力。

随着未来几个月通胀数据、能源价格和AI投资趋势逐渐明朗，美联储内部关于“继续等待”还是“提前行动”的争论可能进一步升级。

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