瑞银（UBS）最新黄金展望显示，该行仍看好长期上涨趋势，预计将在2027年6月前升至每盎司5200美元。

不过，瑞银同时提醒，短期内黄金市场仍面临压力。如果市场继续定价美联储加息预期，金价可能首先回调至每盎司3850美元附近。

瑞银预计，金价将在今年9月达到每盎司4400美元，12月升至4600美元，2027年3月达到5000美元，并在2027年6月进一步升至5200美元。

但该行认为，在美联储政策路径尚未明确的情况下，黄金短期走势仍存在下行风险。

今年以来，金价已经下跌近6%，并较1月份超过5500美元的历史高点明显回落。尽管经历调整，瑞银仍认为长期支撑黄金上涨的因素并未消失。

投资需求降温，黄金短期承压

瑞银近期对短期走势保持谨慎，部分原因来自黄金需求数据走弱。

根据世界黄金协会公布的数据，今年第二季度金条和金币需求下降至307吨，低于此前两个季度均超过400吨的水平。

与此同时，不包括场外交易的投资需求从去年同期的487吨下降至262吨，反映出黄金ETF资金持续流出的影响。

供应方面，矿产黄金产量有所增加。第二季度全球矿产供应达到966吨，高于去年同期的948吨。

再生金供应则有所下降，从第一季度的374吨减少至326吨。

在投资资金降温的情况下，央行购金仍然是黄金市场最重要的支撑力量。

世界黄金协会数据显示，今年第二季度各国央行购金达到289吨，上半年累计购买量约345吨，折合年化速度约700吨。

瑞银表示，如果金价希望长期维持在每盎司4000美元以上，投资资金流入需要重新恢复，同时官方部门购金需要保持每季度接近300吨的水平。

该行认为，如果央行购金力度进一步增强，将为黄金价格提供更有利的上涨环境。

美联储政策成为金价下一阶段关键变量

瑞银认为，货币政策仍是影响黄金走势的核心因素。

由于市场目前仍在消化美联储今年可能继续加息的可能性，该行判断黄金短期风险偏向下行。

如果美联储选择维持利率不变，并在2027年初启动降息，黄金投资需求可能重新获得推动。

瑞银表示，降息将通过降低实际收益率，减少持有黄金这一无息资产的机会成本，从而刺激投资者重新配置黄金。

与此同时，降息预期也可能削弱美元，为黄金上涨提供额外支持。

瑞银还指出，美元资产多元化趋势以及持续存在的通胀担忧，将随着时间推移进一步强化黄金作为储备资产和避险资产的地位。

对于短期回调风险，瑞银并未将其视为黄金进入长期熊市的信号。

该行认为，如果金价回落至3850美元附近，这种阶段性疲软可能反而成为长期投资者增加黄金敞口的机会，而不是退出市场的理由。

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