国际铜研究组织(ICSG)在2026年5月发布的月报中公布了2026年3月全球铜供需初步数据。

初步数据显示，2026年第一季度全球铜矿产量基本持平，其中下降1.1%，而溶剂萃取-电积(SX-EW)产量增长3.3%，两者相互抵消。

尽管全球矿山产量受益于多个国家项目产能爬坡带来的额外产出，但智利、刚果民主共和国和印尼的铜精矿产量大幅下降，抵消了全球增长。

在印尼，由于去年9月发生的严重泥浆涌出事件仍对Grasberg矿的产量造成影响，该矿铜精矿产量下降42%。

智利矿山产量下降5.8%，Collahuasi和Quebrada Blanca矿产量增加，但被Spence、El Teniente、Escondida和Los Pelambres等矿的减产所抵消。

刚果民主共和国矿山产量估计仅增长0.5%：SX-EW产量增长约10%，但被铜精矿产量下降36%部分抵消，后者是由于Kamoa矿产量减少（受2025年地震事件影响）。

在秘鲁，铜矿产量增长3.3%，主要得益于Antamina、Las Bambas和Antapaccay矿的增产，这些增幅超过Southern Peru Copper、Quellaveco和Marcobre的产量下降。

蒙古铜精矿产量估计增长约36%，得益于Oyu Tolgoy地下项目的产能爬坡。

初步数据显示，2026年第一季度全球精炼铜产量增长约4.5%，其中原生铜（电解和矿石电积）产量增长3.8%，再生铜（来自废料）产量增长7.6%。

目前约占全球产量60%的中国和刚果民主共和国，两国总产量估计增长9%（中国增长8.8%，刚果民主共和国增长10%）。除这两个国家外，全球精炼铜产量下降约1.4%。

智利精炼铜产量下降11.7%，其中电解铜（来自精矿）产量受冶炼厂运营限制和维修影响下降24%，电积铜产量下降5.7%。

亚洲（除中国外）产量估计下降4%，主要由于日本、印度尼西亚和菲律宾产量下降。印度产量估计增长25%，得益于运营产能利用率提高以及阿达尼(Adani)炼厂的产能爬坡。

全球再生精炼铜产量（来自废料）增长7.6%，主要得益于中国的增长。

初步数据表明，2026年第一季度全球表观精炼铜使用量增长0.8%。

尽管除中国外的全球使用量估计增长1.7%，但中国表观需求（不含保税库/未报告库存变化）估计基本持平，受到中国精炼铜净进口量下降40%的影响。

目前中国占全球精炼铜使用总量的约58%。

全球精炼铜初步供需平衡显示，2026年第一季度供应过剩39.6万吨。

在编制全球市场平衡表时，ICSG采用了中国的表观需求计算法，该方法不考虑未报告库存的变化。然而，为了便于全球市场分析，附件表格中增加了一个调整项——“根据中国保税库库存变化调整后的全球精炼铜平衡”，该调整项基于两家中国铜市场咨询机构的平均保税库存变化估计值对全球精炼铜平衡进行调整。

2026年第一季度，基于中国表观使用量（不含保税库/未报告库存变化）的全球精炼铜平衡显示初步供应过剩约39.6万吨，而2025年同期为供应过剩约13.5万吨。根据中国保税库库存估计变化调整后的全球精炼铜平衡显示市场供应过剩约38.6万吨。

铜价与库存：

根据两家独立咨询机构的平均估计值，2026年前三个月中国保税库库存较2025年底水平估计减少约1万吨。

截至2026年4月底，主要金属交易所（LME、COMEX、上期所）的总计为1,148,760吨，为2003年1月以来最高水平。库存较2025年12月底增加404,648吨，增幅为55%，其中LME增加253,350吨，上海期货交易所增加46,683吨，COMEX增加104,615吨。

4月LME现货铜平均价为每吨12,891.38美元，较3月均价每吨12,498.98美元上涨3%。2026年铜价高点和低点分别为每吨14,097美元（5月13日）和每吨11,826美元（3月19日），年初至今均价为每吨12,947.22美元，较2025年均价上涨30%。

全球精炼铜供需趋势　　

注：

1/ 指表观使用量

2/ 精炼铜平衡 = 产量 - 使用量

3/ 经季节性调整后的平衡数据

4/ 根据中国保税库库存估计变化调整后的全球精炼铜平衡、

（文华综合）

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