霍尔木兹海峡迟迟未能恢复通航，正在把全球石油市场推向一个关键临界点。多家机构警告，如果供应中断持续，价格可能出现“非线性”飙升，并伴随恐慌性抢购。

这一局面与近期外交进展受阻密切相关。伊朗停火虽被市场寄予希望，但油运恢复迹象依然有限，供应紧张的现实逐渐主导市场预期。

库存快速下降逼近临界水平

供应端的压力正在通过库存数据集中体现。摩根大通预计，发达经济体的商业原油库存最早可能在6月初接近“运营压力水平”。沙特阿美则警告，随着夏季来临，全球汽油和航空燃料库存可能降至“极低水平”。

国际能源署（IEA）在最新月报中指出，截至5月8日，政府与企业已累计释放1.64亿桶石油储备，库存消耗速度创下纪录。该机构同时警告：“在供应持续受扰的情况下，缓冲空间迅速缩小，可能预示未来油价将出现飙升。”

冲突已持续两个半月。此前市场普遍预期霍尔木兹海峡将在5月底或6月初恢复通航，但目前这一判断正在被修正。伊朗在波斯湾对船只发动攻击，而美国仍在执行针对伊朗石油的封锁行动，美军以军舰重启航道的计划也暂时搁置。

油价或快速跃升至高位

凯投宏观（Capital Economics）气候与大宗商品经济学家哈马德·侯赛因（Hamad Hussain）指出，如果海峡继续维持关闭状态，且经合组织（OECD）库存按4月速度持续下降，“到6月底库存可能降至极低水平”。

他进一步表示，这种情形将对应升至历史名义高点，并可能迫使需求端出现更为剧烈且对经济损害更大的调整。

侯赛因估算，若上述趋势延续，油价可能在下个月升至每桶130至140美元区间。

缓冲空间接近耗尽

尽管当前价格尚未达到极端水平，但这主要得益于战争初期海上存在充足供应、各国大规模释放战略储备等因素。

可用于进一步释放的库存仍然存在，但存在物理与操作限制——储罐需要维持最低库存以保证系统压力，且每日释放量也有限。

与此同时，市场估算已有约10亿桶石油供应损失，远高于国际能源署计划释放的总量（4亿桶）。

部分国家已开始采取措施抑制需求，例如亚洲一些国家实施配给制度。但侯赛因指出，只要霍尔木兹海峡维持当前状态，“需求与价格出现‘非线性’调整的风险就会持续上升”。

他解释称，这意味着油价走势可能不再是平滑上行，而是呈现类似“曲棍球杆末端”的陡峭曲线。

瑞银（UBS）分析师也指出，全球库存正接近历史低位，“缓冲空间基本已经耗尽”。随着库存进一步下降，油价波动性将显著上升，同时在实物供应错配加剧的情况下，市场可能出现恐慌性采购。

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