持续高位运行，正在加速重塑珠宝行业的渠道格局与盈利模型。

2025年，周大生实现营业收入88.15亿元，同比下降36.54%，这已是公司营收连续第二年下滑。但归母净利润录得11.03亿元，同比增长9.22%，盈利能力不降反升。

进入2026年一季度，这一趋势进一步强化：单季营收19.54亿元，同比降幅达26.9%；归母净利润却逆势增长16.38%至2.93亿元。

营收下滑的主因清晰可辨。

金价高企抑制终端消费，下游加盟商补货意愿降至冰点，普遍采取去库存策略。

2025年，周大生加盟业务收入同比重挫57.62%至38.94亿元，收入占比从上年同期的66.13%收窄至44.17%。

然而，加盟渠道的收缩反而优化了整体的毛利结构。由于自营和电商业务直接面向终端消费者，毛利率显著高于走量的加盟批发模式，渠道重心的迁移带来了盈利质量的自然抬升。

到2026年一季度，周大生自营线下收入同比大增39%，电商收入增长32.01%，两大渠道收入占比已接近74%。

自营渠道的扩张并非被动承接，而是主动布局的结果。截至2026年一季度末，公司自营门店净增至390家，在核心商圈持续加密“周大生×国家宝藏”“周大生经典”等子品牌门店布局。

一季度，周大生自营渠道毛利率达39.29%，同比提高6.87个百分点。

品牌矩阵的深化成为对抗周期波动的关键筹码。

2025年，公司完成“周大生×国家宝藏”品牌的全面升级，定位“国宝文脉臻藏金品”，主攻高端文化黄金赛道，瞄准对金价敏感度较低的高净值客群。

此外，“周大生经典”聚焦非遗时尚赛道，“转珠阁”探索国风文创珠串，多品牌协同覆盖大众婚庆、时尚消费、高端收藏等多层市场。

展望2026年，公司将其定位为“战略进攻战”全面展开的关键之年，明确“品牌矩阵化、AI数智化、全球化”三大核心主线。全球化战略从前期探索迈入体系化推进阶段。

公司聚焦对中国文化认同度较高的重点海外市场，积极推进首批标杆门店的布局，并探索跨境电商与线下体验店双轨并行的运营模式。

在“加盟收缩、自营挺进”的路径下，周大生正在从以批发为主的轻资产模式，逐步转向更重运营、更强品牌驱动的零售模式。

这一转型过程中，短期的利润改善与长期的增长逻辑并不完全一致。

若金价维持高位运行，行业需求端修复仍存在不确定性；而若未来金价回落，渠道结构与产品矩阵能否承接新一轮需求释放，也将成为关键变量。

增长的真正拐点，仍有待在需求修复与能力兑现之间找到新的平衡。

本资讯中除公开信息外的其他数据均是基于公开信息（包括但不仅限于行业新闻、研讨会、展览会、企业财报、券商报告、国家统计局数据、海关进出口数据、各大协会和机构公布的各类数据等等），并依托废废网/道奇财经内部数据库模型，由研究小组进行综合分析和合理推断得出，仅供参考，不构成决策建议，客户决策应自主判断，与废废网/道奇财经无关。

废废网/道奇财经对本声明条款拥有最终解释权，并保留根据实际情况对声明内容进行调整和修改的权利。